さて、今日は“債券利回り“について思うことを、自分の整理のためにも書こうかと思います。パフォーマンス（どの債券がいい）の話ではありませんので注意。
債券の利回りとは
何に対して思っているかというと、まず次の文章をご覧ください・・・
3日のニューヨーク債券相場は3日続落した。
日本経済新聞（2019/2/14）
長期金利の指標となる表面利率2.625%の10年物国債利回りは前日比0.01%高い（価格は安い）2.70%で取引を終えた。米中の貿易協議の進展期待や米政府機関の
再閉鎖回避の観測などを背景に、投資家が運用リスクを取って安全資産
とされる米国債を売る動きがやや優勢となった。
「債券相場は下落」
・・・ふむふむ下落したんだな
「長期金利の指標となる10年国際利回りは」
・・・ん？
「前日比0.01％高い2.70％で取引を終えた」
・・・債券価格は？なぜ利回りの話？
と思うわけです。何が言いたいかというと、株式もREITも現物も金も、”額”で上がった/下がった（上昇/下落）で説明するのですが、債券だけ”利回り”で説明になることに疑問を持ちませんか。
正直、証券アナリストの勉強で「債券価格=キャッシュフローの割引」と覚えてしまったので、価格と利回りが反比例の関係であることは数式から理解しました。
なぜ利回りが上がると債券価格が下がるのか？これを計算式抜きで、例えば”中学生に説明しろ”と言われると躊躇してしいます。
利回りと利率
これを理解していくうえで、まず必要なのは 「利回り」と「利率」と違い です。
国債で考えると、「利率」=「クーポン」であり、定期的（正確には半年ですが）に元本に対して支払われる利息のことを指します。また、基本的にこの利率（クーポン）は最初から約束されており、期中で変わることはありません。
国債が額面（満期日に戻ってくる額）100円ならば、毎年2円もらえるならば利率=クーポン=2%になります。株式でいうと、「配当」みたいなものでしょうか。
一方で「利回り」（「金利」とも言っているところはありますが）は
1年あたりの運用益をパーセント表示で示したものです。
財務省（国債の「表面利率」「利率」「クーポンレート」「利回り」はどう違うのですか」）
この運用益の中には、（１）１年分の利子収入（「表面利率」で表されるもの）と、（２）償還額面（又は売却価格）と購入価格の差額（１年あたりに換算したもの）が含まれています。
（１）の利子収入（表面利率）は発行時から償還時まで変わることはありませんが、（２）の購入価格は時価ですから、国債相場の状況や購入される金融機関によって変わってきます。したがって、購入価格次第で、国債の「利回り」は変わってくることになります。
とのこと。
一方で、債券の利回りとは、クーポン（株式でいうと配当）のインカムと、時価（需要）変動のキャピタルを合わせた、総合的な収益率です。
なぜ債券の場合利回りを使うかというと、株式と違って、債券の場合は”満期時の価格（=償還額：100円とか）が決まっている”ため、満期に近づくほど償還額（100円）に近づき、額ベースだと分かりづらいからだと思います。
そのため、今（募集時や購入時）から満期時まで稼げる利回りがいくらか、ということが債券のリターンを考えるうえで一番分かり易いのかと思います。
利回りの変動
また、「利回り」=「金利」水準が上がっていくと、新発の債券において「利率」=「クーポン」の水準が高くないと誰も買ってくれないので、既発の債券需要が減る=既発の債券価格の低下、という考え方になります。
また、 政策金利が上昇すると、想定的に既発の債券の魅力度が低下（預金していたほうが債券より収益率が良いと考えるようになる）するので、これも「債券価格の下落要因＝利回りの上昇要因」になるのかと思います。
